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9188彩票网址导航_金鹰基金林龙军:债牛后半程值得期待

时间:2020-01-08 17:46:22点击: 2330
金鹰基金林龙军:债牛后半程值得期待Q1:随着今年股市的爆发式上涨,市场风险偏好显著回升,债券市场经历去年牛市后,今年迎来调整。我认为债市后半段还是可以期待的,但短期下注的多少还需更多拿捏。Q3:当前经济背景下,您对信用债的违约风险怎么看?所以在信用债的投资当中,我们会规避这些低等级的债券,防范这些尾部风险。

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Q1:随着今年股市的爆发式上涨,市场风险偏好显著回升,债券市场经历去年牛市后,今年迎来调整。您对接下来的债券市场如何看待?是否仍有机会?

A:我认为接下来的债券市场并不是没有机会,反而可能会面临一个不错的投资机会,债牛的逻辑并没有被破坏。名义增速惯性下冲、货币政策继续宽松、收益率曲线的形态等各个方面都表明利率品,尤其是长端利率仍有下行的空间。

另一个维度从历史的证据来看,历史上每轮降准周期完成以后,利率品总体还有下行的时间窗口。今年市场预期有两到三次降准,完成后利率品按经验可能还存在下行空间。我认为债市后半段还是可以期待的,但短期下注的多少还需更多拿捏。

Q2:债券品种中,可转债因具备债权和股权的双重特性,今年以来已经历了较大幅度的上涨,您对可转债接下来的表现如何看待?

A:我认为转债的机会还有很多,不能因为短期的上涨,产生望而生畏的心态。粗线条地去看,现在绝对价格低于120的转债还有很多。回顾这一轮上涨,实际上一部分是由于股票上涨带来平价的提升,另外一方面也是转债在压抑了两三年以后经历了较快的估值提升。

后续我相对看好的是银行转债、汽车转债。其自身的PB和ROE都比较稳定,溢价率也可接受,无论在绝对收益还是相对收益的层面上都能有不错的表现。

总体来说,整个转债市场虽然今年经历一、二月份比较亢奋的上涨,速度太快。大家对于转债的布局还是比较晚的,整体在转债市场的盈利不算多。所以结合现在市场上筹码的分布和大家的供需格局,我认为转债仍然会是一个非常不错的能提供绝对收益的大类资产。长期角度,它能拓宽我们投资的有效前沿。

Q3:当前经济背景下,您对信用债的违约风险怎么看?

A:从整个信用环境来看,边际是越来越好的,但尾部风险并没有解除。少部分融资主体在2016年的时候在利率非常低的环境中融资,但可能没有做主业,甚至是逆周期去扩张,然而新增的产能在17、18年并没有产生利润或者现金流,加上当时的一些低息的债务面临到期的问题。

所以在这样的信用环境下,如果没有很好的融资渠道,这类主体可能还是会面临比较大的偿付风险。因此,总体来说这个尾部风险还是要警惕的。所以在信用债的投资当中,我们会规避这些低等级的债券,防范这些尾部风险。

Q4:您如何看待民企龙头、城投平台和景气周期行业的债券?

A:从投资角度来讲,现阶段还是以配置民企龙头为主,包括一些城投平台的一些不错的窗口。因为对于其他行业来讲,一些资质相对比较好的企业来说,它的信用利差实际上已经处于历史较低或极低的水平,它的投资性价比其实不高,所以这个时候投资中高等级的意义不大。同时久期风险的敞口也可能会比较大。反倒是这种民企龙头和一些地方城投会有一定利差存在。

所以,投资角度来看,民企龙头和城投平台都是延续我们去年年底的观点,还是比较看好的。

Q5:年初以来,在市场经历了较大幅度上涨后,未来您比较看好哪些板块?

A:传统行业方面,相对看好大金融和汽车。一方面,从自上而下的角度,需求有望在今年晚些时候见底,另一方面,监管政策或产业政策相对比较呵护。

新能源链条也是我们相对看好的方向,我们是能源大国,清洁能源的能源占比还比较低。提高清洁能源占比是大势所趋,这个产业链条中很多公司已经具备全球的竞争力,在经历了前期的出清后,后续有望迎来拐点。

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